第六十一章 认沽权证 (1/2)

2007年5月29日夜间，中国财政部宣布将证券交易印花税率提高至千分之三。

这条消息对如今股市的打击绝对是毁灭性的的。在这种情况下，孙皓阳和武英雄决定第二天一早就不惜代价清仓股票规避风险。

而在清仓之后该如何操作，孙皓阳心里有了一些想法。

“你想到了什么东西赶紧说啊，都这个时候了，就别卖关子了。”武英雄在电话那头急切地说道。

“不是我卖关子，而是我对这东西不是很确定。我也是偶然才想起来的，但是我对这东西也不是很熟悉，从来没玩过。”

“你先告诉我你想到什么东西，没准我知道。”

“权证你懂吗？”

“权证？”武英雄一愣，开始思考权证这东西的性质。

权证这个东西并不是新鲜事物，在90年代的时候，中国证券市场中就曾经短暂出现过，权证和期货债券一样是有持续期的，因此当这些权证到期退市后，就再也没有人关注过这东西了。

所以之后新入市的股民大都不知道权证是什么东西。

权证这东西真正进入到广大股民的视野中，主要还是从07年的这一轮牛市开始。在之后的一段时间内，这东西着实火了一把。

2005年，中国股市开始展开了股权分置改革，而权证这种东西就是股权分置改革的副产品。

很多企业非流通股东在制定股改计划的时候，除了我们平时常见的送股、分红等让利手段外，还有一种模式，那就是送权证。

那么说了半天，权证到底是个什么东西呢？

所谓权证，其实就是一种在未来约定时间买入或卖出股票权利的凭证。

权证分两种，一种叫认购权证，拥有按照约定价格买入股票的权利；一种叫认沽权证，拥有按照约定价格卖出股票的权利。

也就是说，假设你拥有100股a股票的认购权证，约定的行权价为10元，那么到达约定日后，无论a股票的价格涨到多少，哪怕100元、200元。你都可以以10元一股的价格买入100股a股票。

反过来，假设你拥有100股a股票的认沽权证，约定的行权价为10元，那么到达约定日后，无论a股票的价格跌到多少，哪怕跌地只剩下一块钱甚至一分钱。你都可以以10元一股的价格卖出100股a股票。

另一方面，权证更大的价值还在于这是一种权利而不是义务。

也就是说，如果a股票最终不幸跌破了10元，持有认购权证者完全可以选择放弃行权。

简单来说就是股价上涨了持有认购权证的人能够获得全部收益，而股价下跌了则不用冒任何风险的一种衍生工具。

当然，拥有这么得天独厚的权利自然不是完全没有代价的，而代价，就是权证的价格。也就是你为了获得这种权利所需要付出的成本。

比如一个股票的正股当前价格是10元，而认购权证的行权价格是8元，那么理论上这种权证的价值是10元-8元=2元。

但是实际上，权证的价格一般都是高于这个价格的，这就叫溢价，也叫做时间价值。当然随着行权期的临近，权证的实际价格会越来越向实际价值靠拢。

此外，权证拥有几个当时中国股市中股票所不具备的特性：杠杆性、涨跌幅限制范围极大、没有买入卖出t+1规则限制、以及——可以做空。

这几个特点放在尚且不算规范的中国股市中，那简直就是爆炒的代名词。

在这之前的半年中，由于中国股市一路走牛，几乎所有的认购权证都被爆炒了一遍。

即使所有的认购权证几乎都存在着巨大的溢价，但由于其杠杆性和可以随时买入卖出的特性，依然大受市场欢迎。

其实在很久之前，孙皓阳就开始关注认沽权证这种新兴的证券品种。

他关注的原因不单单是因为权证具有杠杆性，在牛市中可以获得比股票更高的利润，更因为在当时的中国证券市场，认沽权证是仅有的一种可以用来做空的证券。

孙皓阳在整个投资学习期间，对新兴证券品种一直抱有非常大的兴趣。

因为孙皓阳从历史资料中总结出来一个规律，在中国证券市场上凡是一种新事物出现，必然会经历一次炒作，而其中肯定会存在巨大的交易机会。

权证品种是股改的产物，当时市场上认购权证炒得非常火热。

出于风险考虑，孙皓阳并没有选择买进这种具有极高风险和收益率的证券产品。因为从骨子里来说，孙皓阳的投资性格还是比较保守的。

而作为一种看空股价的投资品种，认沽权证在股市一路上扬的市场中几乎完全没人关注，价格也非常便宜，每股仅1、2元钱。

但是孙皓阳却一直在默默的关注着这种几乎被所有人都遗忘的证券品种。

理由很简单，其实从价值投资角度很容易判断，目前疯狂的股市不会永远涨下去，早晚有一天牛市会结束，大盘终将有一天会走向崩溃，这是中国股市运行中的必然规律。

而一旦股市由牛转熊，孙皓阳手中的上百万资金必须要找到一条新的投资渠道。

当时的中国证券市场还没有股指期货，也没有融资融券。

而面对中国金融市场上一路攀升的通货膨胀，把钱空置着绝对不是一个好主意。

所以，在很早之前，孙皓阳就把目光转向了认沽权证——这是当时中国证券市场上唯一的做空工具。

孙皓阳在这之前就在脑